+7 (499)  Доб. 448Москва и область +7 (812)  Доб. 773Санкт-Петербург и область
Главная
Договор
При оценке стоимости бизнеса к методам основанным на анализе доходов

При оценке стоимости бизнеса к методам основанным на анализе доходов

Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
+7 (499)  Доб. 448Москва и область +7 (812)  Доб. 773Санкт-Петербург и область

В целом все известные методы расчета стоимости бизнеса можно свести к двум основным группам: статическим и динамическим. В отличие от статических, которые не учитывают перспективы бизнеса и пригодны в первую очередь для оценки вновь созданных предприятий, холдинговых и инвестиционных компаний, динамические методы ориентированы на приведение определенными способами распределенных во времени денежных потоков к некоему единому знаменателю например, путем сравнения с денежными потоками аналогичных предприятий , или на оценку, кроме уже существующих активов компаний, их затрат на создание новых активов. Для выбора подходящего метода оценки необходимо: Отдать предпочтение какому-либо стандарту стоимости, соответствующему целям оценки очевидно, что потенциального инвестора в первую очередь интересует рост доходов компании и из всех подходов к оценке он предпочтет использовать доходный ; Определить оцениваемую долю собственности при оценке контрольных и миноритарных пакетов акций могут использоваться разные методы или поправочные коэффициенты ; Установить объем доступной информации не имея достаточного объема данных по сопоставимым компаниям, невозможно использовать рыночный подход к оценке стоимости, при отсутствии же информации о денежных потоках не удается использовать доходный подход. Метод оценки бизнеса принято выбирать в зависимости от того, поддаются текущие и будущие доходы компании точному прогнозу или нет, обладает она значительными ликвидными материальными либо финансовыми активами или нет, имеет или нет она постоянную клиентуру. Если точный прогноз доходов компании невозможен либо весьма значительны ее материальные и финансовые активы, либо результаты ее деятельности существенно зависят от непредсказуемой ситуации с заключением контрактов, рекомендуется использовать методы, основанные на анализе активов, - методы стоимости чистых активов и ликвидационной стоимости.

ВИДЕО ПО ТЕМЕ: Оценка стоимости компании: Финансовая информация и источники #3

Дорогие читатели! Наши статьи рассказывают о типовых способах решения юридических вопросов, но каждый случай носит уникальный характер.

Если вы хотите узнать, как решить именно Вашу проблему - обращайтесь в форму онлайн-консультанта справа или звоните по телефонам, представленным на сайте. Это быстро и бесплатно!

Содержание:

Методология оценки бизнеса. Характеристика методов оценки стоимости предприятия (бизнеса).

Оценка стоимости компании необходима в самых различных ситуациях при: покупке предприятия или крупного пакета его акций, привлечении инвесторов, анализе качества управления, получении кредитов. В экономической литературе подробно описаны существующие методики оценки стоимости компании, однако при практическом их применении нередко допускаются серьезные ошибки, влекущие негативные последствия. В данной статье мы рассмотрим наиболее часто встречающиеся ошибки при оценке стоимости компании, а также способы их минимизации.

В мировой практике существует три основных подхода к определению стоимости компании: доходный, сравнительный и затратный. В основе каждого из них лежат различные точки зрения на формирование стоимости бизнеса. Результаты, полученные с применением этих подходов, согласовываются путем расчета средневзвешенной величины.

При этом наибольший вес должен присваиваться подходу, при применении которого используется максимально полная и достоверная информация. Пример 1. Деятельность данной компании заключается в управлении пакетами акций. Основной объем выручки генерируется отдельными производственными компаниями, входящими в холдинг. При этом преимущественная часть их чистой прибыли реинвестируется. По итогам деятельности доходы материнской компании оказались невелики, что повлияло на результат применения подхода.

Поскольку данный подход использовался как приоритетный, то рассчитанная стоимость компании получилась заниженной. Чтобы избежать ошибок при расчете стоимости компаний, необходимо обязательно учитывать соответствие применяемых подходов целям оценки и степень достоверности информации, используемой в каждом из подходов. Прежде всего при выборе приоритетного подхода следует принимать во внимание способ получения выгоды владельцем бизнеса. Если собственник получает прибыль непосредственно от реализации товаров или услуг, то приоритетным будет доходный подход.

Для компаний, занимающихся управлением активами, как в приведенном выше примере, логичнее использовать затратный подход. С помощью доходного подхода можно обосновывать стоимость бизнеса, но не проводить его первоначальную оценку, которая обсуждается в процессе переговоров. Затратный подход также не позволяет определить точную сумму, поскольку стоимость большинства активов занижена относительно затрат на создание аналогичных активов.

Сравнительный подход предпочтительнее при оценке предприятий, сделки с акциями или долями которых регулярно совершаются на биржевом или внебиржевом рынке. Однако при его использовании также велика вероятность возникновения ошибок. Дело в том, что каждый бизнес имеет множество уникальных характеристик, поэтому необходимы полные и достоверные базы данных по реальным продажам, которых большинство оценщиков не имеют. В каждой деятельности следует использовать любой из вышеуказанных принципов выбора того либо иного подхода к определению стоимости, кроме тех, что очевидно не могут быть применимы в конкретных условиях.

При этом следует признать следующее: на практике приоритет отдается данным, полученным с помощью доходного подхода на рынке готового бизнеса инвестор платит именно за доход.

Обратите внимание. Исходная рыночная информация, применяемая в каждом из подходов, не коррелирует с исходной информацией, используемой в других подходах, в связи с чем каждый подход дает уникальный результат. Далее рассмотрим, какие ошибки могут иметь место при использовании существующих подходов к определению стоимости компании. Зачастую в нашей стране доходный подход применяется неправильно.

Основная сложность использования данного подхода заключается в том, что предприятия применяют различные схемы минимизации налоговых обязательств, вследствие чего отчетность предприятия не отражает ее действительного финансового положения. Практически каждая компания имеет те или иные способы ухода от налогов, которые проблематично учесть при оценке.

При анализе доходов предприятия, прежде всего, необходимо выяснить реальную цену реализации продукции, не проходящей по балансу, а при анализе расходов — учесть действительную стоимость приобретения сырья и материалов, а также реальную заработную плату. В данном случае точность оценки будет зависеть от того, насколько хорошо оценщик поймет существующее положение дел.

Поэтому владельцам бизнеса будет выгодно предоставить оценщику дополнительную информацию, выходящую за рамки официальной. В противном случае стоимость компании будет существенно занижена.

Стоимость компании, определенная доходным методом , показывает, какую сумму придется заплатить покупателю, чтобы доход от сделки был равен его затратам. Эта сумма является верхней границей, начиная с которой следует торговаться. При расчете конечной цены обсуждаются причины, по которым предприятие может не достичь этой границы, и в зависимости от значимости этих причин цена снижается.

Доходный подход не может применяться по отношению к убыточным предприятиям. Исключениями могут быть:. Надо учитывать, что оценка с применением доходного подхода осуществляется на основе не только доходов предприятия, но и прочих экономических выгод, получаемых собственником от владения бизнесом.

Кроме того, на практике часто возникают проблемы, связанные с расчетом стоимости бизнеса методом дисконтированных денежных потоков. Повсеместно многие компании из-за отсутствия полной информации используют упрощенный вариант расчета денежного потока, который ведет к искажению оценки.

Например, за денежный поток компании нередко принимаются суммы ее чистой прибыли после налогообложения и начисленной за определенный период амортизации.

При этом может не учитываться потребность в финансировании оборотных активов компании, забываются капитальные затраты, а в прибыль могут включаться нетипичные разовые доходы и расходы, возникшие в текущем периоде, что в целом искажает величину денежного потока и результат оценки. Оценивать бизнес с помощью показателя приведенной чистой прибыли можно, но далеко не в каждой отрасли. Например, в ювелирной отрасли размер оборотного капитала вдвое больше объема капитальных вложений, и если не учитывать изменение оборотного капитала в денежном потоке компании, то можно получить результат, далекий от реального.

Однако при расчете будущей стоимости, например, консалтинговой компании упрощенный подход может быть оправдан. Таким образом, рассчитывая стоимость компании методом дисконтированных денежных потоков, необходимо четко следовать принятой в международной практике финансов методике расчета денежного потока. При невозможности получения достоверной информации обо всех составляющих денежного потока компании следует использовать другие подходы к оценке, например сравнительный. К сведению. Наличие информации о структуре денежного потока предприятий-аналогов может помочь рассчитать ориентировочную величину денежного потока и для оцениваемой компании.

Очень часто в практике оценки встречаются ошибки, связанные с неверным прогнозированием будущих денежных потоков. Нередко при прогнозировании доходов продавцы бизнеса склонны говорить о высоких темпах роста продаж, умалчивая о том, что у компании слабо развиты стратегия, маркетинг и управление ассортиментом. Кроме того, компании с выраженной сезонностью деятельности могут либо недооценивать, либо переоценивать свою потребность в оборотных средствах в отдельные периоды.

Это обусловлено тем, что для расчета изменения потребности в финансировании производственно-финансового цикла используются балансовые данные на начало и конец финансового года. Между тем на новогодние праздники и периоды летних отпусков во многих отраслях потребительского рынка приходятся спады или, наоборот, пики активности.

Соответственно, уровни запасов, дебиторской и кредиторской задолженностей в этот период не характерны для обычного состояния их бизнеса. Чтобы избежать ошибок при расчете прогнозного денежного потока, необходимо проверять прогнозы состояния рынков, на которых работает компания.

Объем доходов, планируемых к получению в будущие периоды, должен быть четко связан с обоснованными представлениями об объемах продаж и уровне цен на соответствующую продукцию услуги в эти периоды.

Целесообразно построение сценарного прогноза доходов. Если бизнес оцениваемой компании подвержен сильным сезонным колебаниям, то изменение потребности в финансировании производственно-финансового цикла рекомендуется оценивать ежемесячно. Сравнительный подход — это общий способ определения стоимости компании и или ее собственного капитала, в рамках которого используется один или более методов, основанных на сравнении данной компании с аналогичными уже проданными капиталовложениями.

Данный подход включает в себя метод рынка капитала, метод сделок и метод отраслевых коэффициентов. Сравнительный подход представляет собой процедуру сопоставления фактически имевших место продаж аналогичных объектов. Данный подход к оценке базируется на принципе замещения , согласно которому при наличии нескольких товаров или услуг с относительно равной потребительской стоимостью полезностью наиболее распространенным и пользующимся спросом станет товар с наименьшей ценой.

Сравнительный подход основывается на сборе информации об аналогичных предложениях и продажах для последующего сравнения, которое позволяет определить необходимые рыночные поправки по существенным факторам. Информация о продажах сопоставляется с рассматриваемым объектом по существенным характеристикам, выявленным в данном объекте. Особенность применения этого подхода в отношении предприятий состоит в том, что при купле-продаже компании покупателю поступает минимум информации о сделке.

Также этот подход имеет ограниченное применение в силу уникальности и специфики предприятий. Проблема в том, что в отличие от большинства других товаров предприятие не может быть подвергнуто точному сравнению — доходы зависят от уникальных характеристик компании, немногие компании имеют достаточное количество общих экономических черт.

Приходится констатировать, что для бизнеса поиск соответствующей информации о стоимости аналога особенно сложен. Прикидывая стоимость своего бизнеса по цене продажи похожего предприятия-соседа, легко совершить ошибку. Даже если известны цена сделки и общий объем продаж, других ключевых данных например, об уровне прибыльности бизнеса часто нет. А небольшие вариации этого показателя могут существенно изменять окончательную цену. Сравнительный подход к оценке предполагает умножение определенных показателей компаний-аналогов объемы продаж, прибыль, чистые активы или нефинансовые показатели деятельности на некий мультипликатор, отражающий соотношение между рассматриваемым показателем и стоимостью компании.

Мультипликатор может быть отраслевым или рассчитан по отдельным компаниям-аналогам. В настоящее время владельцы отечественных компаний часто пользуются мультипликаторами, применяемыми на западных рынках. Но, как показывает опыт отечественных оценочных фирм, в России они не работают. Так, стоимость компаний электросвязи может определяться на основе данных о количестве телефонных линий в собственности компании.

В то время как сотовые компании при покупке операторов мобильной связи в первую очередь учитывают количество приобретаемых абонентов.

Пример 2. Один из существующих на российском рынке операторов сотовой связи в качестве основной характеристики оценки компании широко использует такой показатель, как стоимость одного абонента сумма сделки в расчете на одного абонента приобретаемой компанией. Мотивация применения указанного показателя заключается в следующем. Во-первых, показатель прост и удобен, а во-вторых, он отражает структуру клиентской базы сотовых компаний, которая достаточно однородна и в подавляющем большинстве состоит из частных лиц.

К тому же затраты на подключение абонента у сотового оператора одинаковые. В то время как клиентская база проводных операторов гораздо более разнородна. Здесь главным абонентом и основным источником доходов служит бизнес-сектор. Кроме того, затраты на подключение абонента серьезно зависят от его местоположения, способа подключения и т.

Так, чтобы подключить новый район если речь идет о жилом секторе , надо проложить несколько километров кабеля, поставить станцию, построить распределительную сеть, договориться с застройщиком и т. Поэтому такой показатель, как стоимость одного абонента, гораздо меньше подходит для характеристики приобретений проводных операторов связи. Чтобы реально оценить приобретения проводных операторов связи, необходимо брать за основу метод дисконтированных денежных потоков и базироваться на модели бизнеса, рассчитанной на 5—10 лет.

В рамках сравнительного метода оцениваются основные отраслевые мультипликаторы: годовая прибыль, мощность по выпуску готовой продукции, выручка. Затем оценка, полученная при помощи мультипликатора, корректируется на определенные премии дисконты за:. Пример 3. Допустим, принято решение об использовании сравнительного подхода для оценки стоимости малых предприятий менее тыс. При этом в распоряжении оценщика имеется подробная база данных, включающая информацию более чем о таких компаниях , сменивших своих собственников за последние три года.

Однако если в базе менее аналогов, использовать ее не имеет смысла. В этом случае процент ошибок оказывается слишком высоким. Подбор подходящего аналога для некрупной и непубличной компании — это проблема и на развитых рынках.

Глава 26. Оценка бизнеса - Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учебник

Логин: Пароль: Запомнить меня на этом компьютере Забыли свой пароль? Любой имущественный комплекс создается за счет капитальных источников, которые обычно имеют смешанную природу. Эти капитальные источники могут образовывается за счет вкладов участников акционеров, собственников, вкладчиков — т.

Оценка стоимости компании необходима в самых различных ситуациях при: покупке предприятия или крупного пакета его акций, привлечении инвесторов, анализе качества управления, получении кредитов. В экономической литературе подробно описаны существующие методики оценки стоимости компании, однако при практическом их применении нередко допускаются серьезные ошибки, влекущие негативные последствия. В данной статье мы рассмотрим наиболее часто встречающиеся ошибки при оценке стоимости компании, а также способы их минимизации.

Она поможет:. Оценка ценных бумаг - эффективный метод определения уровня капитализации предприятия и его привлекательности для инвесторов. Процедура позволит добиться:. Увеличение прибыли и поиск новых возможностей — сущностные цели предпринимательства во все времена. При этом сегодня бизнес зачастую сам рассматривается как товар.

Ошибки при оценке стоимости компании

Метод оценки бизнеса принято выбирать в зависимости от того, поддаются текущие и будущие доходы организации точному прогнозу или нет, обладает она значительными ликвидными материальными либо финансовыми активами или нет, имеет ли она постоянную клиентуру. Если точный прогноз доходов организации невозможен либо весьма значительны ее материальные и финансовые активы, либо результаты ее деятельности существенно зависят от непредсказуемой ситуации с заключением контрактов, рекомендуется использовать методы, основанные на анализе активов, - методы стоимости чистых активов и ликвидационной стоимости. При наличии достаточного объема информации по сопоставимым организациям самый простой, но в то же время требующий аккуратного использования в связи с необходимостью учета целого ряда поправок при применении данных по сопоставимым организациям путь — применение методов, основанных на использовании цен, формируемых фондовым рынком: метода рынка капитала для оценки стоимости миноритарных пакетов акций или метода сделок для контрольных пакетов или компаний в целом либо метода отраслевых коэффициентов основан на использовании сложившихся в отраслях соотношений между определенными финансовыми показателями. Если же сравнительный подход использовать не удается, оценка стоимости бизнеса компании проводится с применением методов, основанных на прямом анализе доходов: метода капитализации доходов он применяется, когда темпы роста доходов предполагаются умеренными или метода дисконтированных денежных потоков используется в предположении, что будущие денежные потоки будут поддаваться обоснованной оценке, существенно отличаться от текущих в связи с ожидаемыми изменениями в экономических условиях или структуре бизнеса и будут представлять собой значительные положительные величины. Несмотря на достаточно широкий спектр современных методов оценки бизнеса организаций, ни один из них не является универсальным. Каждый подход и каждый метод в рамках одного подхода имеет свои преимущества и ограничения и каждый по—своему освещает стоимость организации. Вид определяемой стоимости, цель и задача оценки, безусловно, являются определяющими критериями выбора подхода и метода оценки, но при этом необходимо учитывать, что объективность оценки будет выше, если при оценке будет использовано несколько подходов к определению стоимости бизнеса организации. Оценка бизнеса должна стать основанием для решения задач разработки планов и стратегий развития организации, оценки эффективности менеджмента, оценки эффективности деятельности организации и определения реальной стоимости одной акции.

Оценка бизнеса: цели, подходы и методы определения стоимости предприятия

Структурно-логические схемы х Полный экран Cтоимость имущества предприятия оценивается несколькими методами, обосновывающими рыночную цену. При этом оценщик не обязан использовать все имеющиеся методы, а может ограничиваться лишь теми, которые более всего соответствуют ситуации. Для этого существуют определенные приемы ограничения перечня методов, используемых для оценки стоимости имущества в каждой конкретной ситуации см. На первом этапе выбора методов должны быть четко определены требования, предъявляемые к заданию по оценке:.

Для получения корректного результата по оценке необходимо производить расчет стоимости бизнеса с использованием всех трех классических подходов.

.

.

.

.

Выбор наиболее подходящего метода оценки стоимости бизнеса достаточно целесообразен при возможности прогнозирования будущих доходов. собой совокупность методов оценки стоимости объекта, основанных на.

.

.

.

.

.

.

.

Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
+7 (499)  Доб. 448Москва и область +7 (812)  Доб. 773Санкт-Петербург и область
Комментарии 0
Спасибо! Ваш комментарий появится после проверки.
Добавить комментарий

  1. Ксения И.

    Методы оценки предприятий, обычно группируют в три классических подхода к оценке: